歐洲企業(yè)敲響警鐘，強(qiáng)勢歐元恐讓歐洲出口商“掉血”｜全球貿(mào)易觀察

　　作者：馮迪凡

　　歐洲企業(yè)正在對強(qiáng)勢歐元敲響警鐘：今年歐元對美元匯率的飆升給正在與特朗普政府關(guān)稅政策作斗爭的歐洲出口商帶來了新威脅。

　　在歐元匯率攀升逾9%至三年高點后，德國軟件集團(tuán)思愛普(SAP)、汽車制造商保時捷、啤酒制造商喜力以及法國工業(yè)巨頭施耐德電氣等歐洲企業(yè)紛紛開始警告投資者可能會受到?jīng)_擊。

　　歐元的反彈使其對美元匯率有望創(chuàng)下2017年以來的最佳水平，但這削弱了歐洲出口商對美國的競爭力：有跡象表明，由于特朗普發(fā)動的貿(mào)易戰(zhàn)帶來的不確定性，美國消費者正在縮減開支。

　　德意志銀行德國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫克勒(Robin Winkler)表示，強(qiáng)勢歐元加劇了關(guān)稅沖擊，正在 “損害(歐洲企業(yè)的)外貿(mào)競爭力”。

　　目前正在法國調(diào)研的對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)法國經(jīng)濟(jì)研究中心主任、巴黎索邦大學(xué)博士生導(dǎo)師趙永升對第一財經(jīng)記者表示，對于歐洲外貿(mào)企業(yè)來說，現(xiàn)在就是“有人歡喜有人愁”了，歐元上漲對進(jìn)口有利，總體而言對歐洲出口企業(yè)來說，歐元這一輪漲得太快了，目前關(guān)鍵問題是考慮到歐盟的整體生產(chǎn)和消費結(jié)構(gòu)，很多產(chǎn)業(yè)并不需要加大進(jìn)口貨物量，若此種情況繼續(xù)持續(xù)，或?qū)�歐盟的產(chǎn)業(yè)布局產(chǎn)生影響。

　　趙永升補(bǔ)充道，當(dāng)然也要看到，在目前復(fù)雜的國際環(huán)境下，歐元堅挺也反映了歐元作為避險投資選擇的客觀現(xiàn)實：在美元失去避險吸引力之后，全球資金也在尋找替代儲備資產(chǎn)。

　　歐元長期反彈將擠壓利潤收入

　　4月初，特朗普政府宣布對歐盟征收20%的所謂“對等關(guān)稅”，隨后又將關(guān)稅削減至10%，以便雙方進(jìn)行為期90天的談判。

　　而自2025年3月初以來，歐元對美元匯率從1.05攀升至當(dāng)前的1.1293左右，近期最高升值幅度一度超過9%至三年新高，遠(yuǎn)超此前高盛等機(jī)構(gòu)所預(yù)期的5%升幅。這一漲勢引發(fā)市場對歐元進(jìn)一步升值的擔(dān)憂，摩根大通等機(jī)構(gòu)預(yù)測年底前歐元有可能突破1.20。

　　這一情況已經(jīng)開始侵蝕歐洲主要出口企業(yè)的利潤預(yù)期。匯豐銀行分析師上周將富時歐洲指數(shù)企業(yè)今年的利潤增長預(yù)期下調(diào)至2.9%，并警告稱歐元走強(qiáng)可能會“嚴(yán)重影響”這些公司的海外收益。

　　盡管許多公司使用貨幣對沖來抵御外匯匯率的波動，但一些企業(yè)也告訴投資者，歐元的長期反彈將擠壓利潤和收入。

　　原因在于，歐元的漲勢可能會拖累需求，因為對美國買家來說，商品變得更加昂貴，或者意味著折算成本國貨幣的利潤會減少。

　　SAP首席財務(wù)官阿薩姆(Dominik Asam)就解釋說，歐元對美元匯率每升值0.01美元，公司全年收入就會減少3000萬歐元。

　　他補(bǔ)充說，雖然SAP今年已經(jīng)對沖了很大一部分貨幣風(fēng)險，但“2026年會更加困難，因為一旦對沖到期，我們將真正受到匯率下跌的影響”。

　　喜力則表示，歐元對包括墨西哥比索在內(nèi)的一系列貨幣的匯率飆升，可能會使其全年調(diào)整后凈利潤減少1.8億歐元。

　　施耐德電氣首席財務(wù)官麥克斯森(Hilary Maxson)警告說，美元走軟以及其他貨幣影響，將使這家電氣設(shè)備制造商的年收入減少多達(dá)12.5億歐元。

　　保時捷首席財務(wù)官布雷克納(Jochen Breckner)說，保時捷一直在努力將歐元走強(qiáng)的影響降到最低，但該集團(tuán)將北美作為其第二大市場，將感受到“一定的影響”。

　　歐元拖累歐股

　　歐元的回升標(biāo)志著與去年最后一個季度相比發(fā)生了驚人的逆轉(zhuǎn)：彼時，美元因外界預(yù)期特朗普的經(jīng)濟(jì)議程將促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)增長并損害美國的貿(mào)易伙伴而大幅反彈，而歐元則在貶值。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院分析師法比亞尼(Riccardo Marcelli Fabiani)對第一財經(jīng)記者表示，彼時歐元貶值反映了外部和國內(nèi)因素，比如當(dāng)時外界預(yù)期美國將采取寬松的財政政策，利率差也有所擴(kuò)大。而當(dāng)時“不利的增長差距降低了歐元區(qū)對國際投資者的吸引力”。

　　2025年將近過半，有跡象表明特朗普政府咄咄逼人的貿(mào)易戰(zhàn)正在對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)，這打擊了美元。

　　不過，投資者對歐元和關(guān)稅的雙重?fù)?dān)憂表明，歐洲出口商的股價表現(xiàn)遜于更廣泛的歐洲市場。巴克萊銀行的數(shù)據(jù)顯示，隨著歐元匯率攀升，包括歐洲汽車巨頭Stellantis、SAP和戴姆勒卡車在內(nèi)的一攬子股票表現(xiàn)不佳。

　　皇家倫敦資產(chǎn)管理公司多元資產(chǎn)投資主管特雷弗-格雷瑟姆(Trevor Greetham)表示，歐元走強(qiáng)等因素促使他縮減了對歐洲股票的投資。

　　目前，各大機(jī)構(gòu)預(yù)計歐元將進(jìn)一步走強(qiáng)。美國銀行G10貨幣策略全球主管法穆瓦其蒂斯(Athanasios Vamvakidis)表示，德國政府10億歐元的刺激計劃也提振了歐元。

　　趙永升對第一財經(jīng)記者表示，經(jīng)過了近四分之一世紀(jì)的發(fā)展，歐元已經(jīng)成為危機(jī)之中投資者的一種避險選擇，本輪匯率變動主因為美元快速貶值，歐元相較之下被動升值。歐元對美元上漲并非因歐洲經(jīng)濟(jì)基本面走強(qiáng)，而是由于美元資產(chǎn)遭大規(guī)模拋售。

　　法比亞尼也認(rèn)為，歐元區(qū)在2025年更強(qiáng)勁的增長應(yīng)該會吸引資本流入歐元區(qū)。然而，由于與美國持續(xù)存在的生產(chǎn)力差距等因素，歐元區(qū)難以實現(xiàn)實質(zhì)性復(fù)蘇。

　　“受此次關(guān)稅政策影響，美元的信任正在被侵蝕，而外界對于歐元有信心。”趙永升解釋道，在這一背景下，投資者轉(zhuǎn)向了歐元、黃金等資產(chǎn)避險。