黃金ETF年內(nèi)總規(guī)模增三成，金價(jià)后市怎么看？

　　曹璐

　　當(dāng)漲穿3000美元整數(shù)位心理關(guān)口后，黃金的“瘋狂”還未停止。18日，COMEX黃金期貨、倫敦金現(xiàn)價(jià)格再度突破3040美元/盎司、3030美元/盎司等關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高。上海金也同樣刷新紀(jì)錄，19日最高觸及707.67元/克，年內(nèi)上漲14.83%。

　　布局熱情以及業(yè)績(jī)向好的背景下，黃金ETF的規(guī)�？焖贁U(kuò)張。數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，在不到三個(gè)月的時(shí)間里，黃金ETF的年內(nèi)總規(guī)模已增加三成，達(dá)到942.55億元。不過(guò)，已有資金在此時(shí)點(diǎn)選擇下車(chē)，部分黃金ETF出現(xiàn)凈流出現(xiàn)象。

　　當(dāng)前市場(chǎng)的疑問(wèn)是：黃金的漲勢(shì)還會(huì)持續(xù)嗎？“只要政策風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易沖突加劇并繼續(xù)支撐避險(xiǎn)需求，答案是肯定的�！比疸y財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)，已將金價(jià)的目標(biāo)價(jià)從3000美元/盎司上調(diào)至3200美元/盎司。

　　“短期來(lái)看，市場(chǎng)確實(shí)已進(jìn)入技術(shù)性超買(mǎi)區(qū)域，但是市場(chǎng)仍然普遍對(duì)黃金充滿(mǎn)信心并對(duì)美國(guó)市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。然而，若特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易政策立場(chǎng)軟化，或?qū)⑾魅觞S金的防御屬性，技術(shù)面下行支撐或達(dá)到2850美元/盎司�！痹摲治鰩煼Q(chēng)。

　　“從長(zhǎng)周期來(lái)看，美國(guó)債務(wù)周期持續(xù)擴(kuò)張、美元信用擔(dān)憂(yōu)長(zhǎng)期存在，黃金價(jià)格中長(zhǎng)期或繼續(xù)走強(qiáng)�！备粐�(guó)基金ETF投資總監(jiān)王樂(lè)樂(lè)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，短期需保持謹(jǐn)慎，當(dāng)前國(guó)際金價(jià)處于高位，投機(jī)性資金獲利了結(jié)情緒升溫，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期減弱、地緣局勢(shì)緩和，可能導(dǎo)致短期高位震蕩。

　　主題品種強(qiáng)勢(shì)吸金

　　金價(jià)的飆升正在催生投資者的布局熱情。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日，市場(chǎng)上與黃金相關(guān)的20只ETF的規(guī)模合計(jì)已經(jīng)達(dá)到942.55億元，較之去年底的726.07億元，不到三個(gè)月的時(shí)間增加了近三成。

　　目前，黃金ETF共有三類(lèi)，分別是跟蹤SSH黃金股票的股票型基金，以及跟蹤SGE黃金9999、上海金的商品型產(chǎn)品。其中，7只產(chǎn)品的年內(nèi)規(guī)模增加了50%以上，國(guó)泰黃金股票ETF、建信上海金ETF甚至實(shí)現(xiàn)翻倍。

　　至此，百億級(jí)別的黃金ETF數(shù)量已經(jīng)增至4只，最高者華安黃金ETF的最新規(guī)模為363.83億元，今年以來(lái)增加了77億元以上。博時(shí)黃金ETF、易方達(dá)黃金ETF均增加了2成以上，規(guī)模超過(guò)160億元；國(guó)泰黃金ETF年內(nèi)規(guī)模擴(kuò)張46%，成為新晉百億產(chǎn)品。

　　隨著國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格刷新歷史高點(diǎn)，黃金股再次成為“金價(jià)放大器”。今年以來(lái)，在科技股席卷市場(chǎng)的同時(shí)，有色金屬板塊的年內(nèi)累計(jì)回報(bào)也達(dá)到了16.26%，位居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅榜第四位。黃金指數(shù)漲幅更為明顯，年內(nèi)上漲達(dá)21.7%。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，截至3月18日，上述20只黃金ETF的年內(nèi)復(fù)權(quán)單位凈值凈增長(zhǎng)率均在13%以上，平均上漲16.46%。值得注意的是，跟蹤SGE黃金9999和上海金的15只黃金ETF的復(fù)權(quán)單位凈值均在18日創(chuàng)出歷史新高。

　　不過(guò)，凈值高歌猛進(jìn)的同時(shí)，已有資金選擇“下車(chē)”逢高兌現(xiàn)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至3月18日，超六成黃金ETF在最近一周呈凈流出態(tài)勢(shì)，合計(jì)“失血”9.82億元。易方達(dá)黃金ETF、南方上海金ETF、富國(guó)上海金ETF、華夏黃金ETF的凈流出額均在1億元以上。

　　與此時(shí)的熱鬧形成對(duì)比的是，公募在去年四季度大量拋售了包括黃金股在內(nèi)的有色金屬個(gè)股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，公募基金已對(duì)重倉(cāng)的有色金屬板塊合計(jì)減持38.82億股。在9只重倉(cāng)的黃金指數(shù)成分股里，8只出現(xiàn)不同程度的減倉(cāng)，合計(jì)減少了18億股以上。如被107家基金公司重倉(cāng)的紫金礦業(yè)(601899.SH)，單季度被減持了13.41億股。

　　對(duì)此，一位不愿具名的基金經(jīng)理分享稱(chēng)，“在去年9月23日之前是一直配置著的，如果不是行情出現(xiàn)大轉(zhuǎn)變，我們可能還是認(rèn)為黃金是一個(gè)最好的資產(chǎn)，但是可以看到，黃金在去年四季度是大幅跑輸其他行業(yè)的。”

　　“還能上車(chē)嗎”

　　對(duì)于黃金如此表現(xiàn)，各大社交平臺(tái)也展現(xiàn)著投資者糾結(jié)的心情。“理性告訴我不能‘上車(chē)’，感性卻告訴我ALL IN�！庇型顿Y者與第一財(cái)經(jīng)記者交流時(shí)表示，一邊是想要投資黃金的蠢蠢欲動(dòng)，一邊又對(duì)漲瘋了的黃金出現(xiàn)“恐高癥”。

　　那么，隨著金價(jià)的持續(xù)攀升，下一步走勢(shì)將會(huì)如何演變？后續(xù)還能入場(chǎng)嗎？“黃金年內(nèi)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，主要受通脹、需求和去美元化趨勢(shì)等因素影響。”王樂(lè)樂(lè)對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，從長(zhǎng)周期來(lái)看，美國(guó)債務(wù)周期持續(xù)擴(kuò)張、美元信用擔(dān)憂(yōu)長(zhǎng)期存在，黃金價(jià)格中長(zhǎng)期或繼續(xù)走強(qiáng)，但短期需保持謹(jǐn)慎。

　　前述瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室分析師也認(rèn)為，只要政策風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易沖突加劇并繼續(xù)支撐避險(xiǎn)需求，黃金的漲勢(shì)還會(huì)持續(xù)。

　　該分析師表示：“我們見(jiàn)到市場(chǎng)氛圍似乎正從‘特朗普看跌期權(quán)’(即特朗普會(huì)為保股市調(diào)整政策)轉(zhuǎn)變到‘美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)’(即當(dāng)美國(guó)金融市場(chǎng)顯著下跌，且經(jīng)濟(jì)前景惡化時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)出面干預(yù))�！�

　　全球最大的黃金ETF(SPDR黃金信托)2月報(bào)告顯示，其黃金持有量達(dá)到約908公噸，為2023年2月以來(lái)最高。黃金ETF資金流入以及對(duì)金條和金幣需求或繼續(xù)推升金價(jià)，央行買(mǎi)盤(pán)也是結(jié)構(gòu)性的支撐因素。

　　“中國(guó)央行和波蘭央行(2024年最大買(mǎi)家)繼續(xù)提高黃金儲(chǔ)備。如2024年一樣，有跡象表明今年全球央行購(gòu)金意愿和需求仍然強(qiáng)勁，全年購(gòu)買(mǎi)量可能再次接近近幾年來(lái)的水平(每年約1000公噸)�！鼻笆鋈疸y分析師稱(chēng)。

　　“從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，黃金或仍具備上行空間�！庇磊A黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，一方面長(zhǎng)期資金流入持續(xù)抬升黃金價(jià)格中樞；另一方面，未來(lái)全球地緣關(guān)系及美國(guó)政府的政策仍存在不確定性，避險(xiǎn)情緒或?qū)㈦A段性升溫。此外，近期美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)及就業(yè)數(shù)據(jù)顯示出顯著的滯脹特征，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期也在升溫，黃金投資者的流入有望與央行形成合力。

　　談及黃金股，劉庭宇認(rèn)為，當(dāng)前仍有不錯(cuò)的估值性?xún)r(jià)比，“主要黃金股當(dāng)前市盈率處于歷史中樞偏下位置，具備顯著的估值修復(fù)空間；金價(jià)早已持續(xù)創(chuàng)出新高，但黃金股距離去年5月高點(diǎn)還有一定距離�！�

　　一位中大型基金公司權(quán)益基金經(jīng)理也有類(lèi)似看法�！艾F(xiàn)階段我們認(rèn)為黃金股相對(duì)便宜，如果接下來(lái)市場(chǎng)調(diào)整，我們可能會(huì)在防守階段降低科技倉(cāng)位，配置部分有色資產(chǎn)，包括黃金或者白銀�！彼�說(shuō)。

　　目前，黃金賽道火熱，吸引了眾多投資者的目光。王樂(lè)樂(lè)也提醒，短期要注意投機(jī)性資金撤離、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向、地緣局勢(shì)緩和可能引發(fā)的金價(jià)回調(diào)。但整體而言，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，與股票、債券相關(guān)性低，適合作為多元化資產(chǎn)來(lái)進(jìn)行配置。